FRAX、crvUSD、GHO是算法稳定币赛道复兴的代表。UST/Luna崩盘后市场对算法稳定币谈虎色变,但这些新一代设计采用部分抵押 + 协议拥有流动性 + 动态偏离调整的混合模型,韧性明显增强。FRAX V3更引入了RWA储备,弱化了反身性风险。
这类项目的代币上行空间取决于稳定币流通量的增长。一旦市占率突破临界点,代币估值会有显著重估。需要关注脱锚事件与监管态度,稳定币赛道风险在算法稳定币上始终是放大版本。
类别三:合规与本地化稳定币
非美元稳定币赛道近年涌现出多个明星项目:欧元区的EURC、人民币离岸的CNHC、新加坡的XSGD、墨西哥的MMXN、巴西的BRZ。这些项目背后的协议代币长期被低估,但随着各国监管趋于明朗,合规型稳定币的牌照价值愈发凸显。
稳定币赛道主要参与者中,Circle、Tether主导美元,但本地化稳定币的赛道正在快速分化,谁先拿到牌照、谁先接入合规通道,谁就有望吃下区域市场的红利。
类别四:LST稳定币与流动性稳定币
基于LST(流动性质押代币)生成的稳定币是另一条创新路径。Lybra Finance的eUSD、Prisma的mkUSD、Lyra Finance相关产品,通过把ETH质押收益注入稳定币机制,提供原生收益型稳定币。这类协议代币波动剧烈,但叙事独特,适合短期博弈。